WarnerMedia-Discovery-fusionen er AT & T's seneste Clash of Titans

slankepiller til kvinder, der virker hurtigt

Sidste måned løb vi et stykke, der detaljerede, hvordan de daglige streamingkrige vil blive dikteret af fremtidig konsolidering, fusioner og opkøb . Mandag, efter en weekend med hvisken, offentliggjorde AT&T og Discovery Inc. officielt deres intentioner om at fusionere deres underholdningsaktiver i en pagt, der vil forene mærker som CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros. ' filmstudie og streamingtjenester HBO Max og Discovery +. Det parrer også WarnerMedias amerikanske sportsrettigheder som MLB, NBA og March Madness med Discovery internationale sports titan Eurosport.

Ifølge en fælles pressemeddelelse kombinerer virksomhederne aktiver for at opbygge et førende, enkeltstående globalt underholdningsfirma. Målet er WarnerMedias dybe krigskiste af indhold og høj profil IP at matche med Discoverys globale fodaftryk i en gensidig fordelagtig union.

Det nye firma vil være i stand til at investere i mere originalt indhold til sine streamingtjenester, forbedre programmeringsmulighederne på tværs af dets globale lineære betalings-tv og udsendelseskanaler og tilbyde mere innovative videooplevelser og forbrugervalg, lyder pressemeddelelsen.

Aktierne i AT&T er allerede steget med ca. 4% og Discovery til 13%. Men på dette tidlige tidspunkt har vi stadig ingen anelse om, hvad dette virkelig vil betyde for dig, forbrugeren og publikummet. Så lad os gennemgå de vigtigste talepunkter for at begynde at forstå branchens efterklang.

Hvad AT & T's WarnerMedia og Discovery-aftale beskriver

WarnerMedia og Discovery fusioneres i en aktiehandel, hvor AT&T modtager $ 43 milliarder i kontanter, gældssikkerheder og WarnerMedias tilbageholdelse af gæld. AT & T-aktionærer ejer derefter 71% af det nyligt fusionerede selskab, hvor Discovery ejer de resterende 29%. Handlen forventes afsluttet i afventning af godkendelse fra myndighedernes side i 2022.

Det samlede selskab forventes at have 52 milliarder dollars i omsætning i 2023, og ledelsen siger, at der vil være 3 milliarder dollars i omkostningssynergier gennem fusionen pr. THR . AT&T vil derefter fokusere på sin kernetelecom-forretning: 5G og fiberbredbånd.

På en deltagende pressekonference mandag morgen sagde Discovery-administrerende direktør David Zaslav, at det samlede selskab ville bruge omkring 20 milliarder dollars på indhold om året. Til reference forventes Netflix at bruge op til 17 milliarder dollars på indhold i 2021. Det er endnu ikke klart, om det nye firma vil se på at samle sine respektive streamingtjenester, HBO Max og Discovery +, eller kombinere dem i en megastreamer. Mere om det nedenunder.

Vil den nye WarnerMedia-Discovery-enhed holde brugerne inden for sit streaming-økosystem med en bro mellem Game of Thrones og Flip eller Flop?

Hvorfor indgå denne aftale? Til at begynde med er skala vigtig i Wall Street øjne , selvom verdens økonomiske epicenter ofte overvurderer ren størrelse på bekostning af strategiske opkøb. Men i et streamingfelt, hvor Netflix (208 millioner globale abonnenter), Disney (159 millioner) og Amazon (200 millioner potentielle Prime Video-brugere) genererer forbløffende D2C-volumetotaler, giver fusionen mellem WarnerMedia og Discovery strategisk mening. Streamingskrigene er allerede overfyldte med stridende. Reformering til en befæstet enhed med harmoniske styrker giver dem et bedre skud på succes end to separate konkurrenter.

Ifølge Financial Times , vil det kombinerede selskab have en anslået virksomhedsværdi på $ 150 mia. Underholdningsværdien inkluderer i sin beregning markedsværdien af ​​et selskab, men også kort- og langfristet gæld samt eventuelle kontanter på selskabets balance. Til en løs sammenligning har rivalerne Netflix (218,76 mia. $) Og Disney (315,31 mia. $) Betydelige markedslofter, når dette skrives.

AT&T tog en tumultue vej mod denne fusion

For bedre at forstå den nuværende strategiske omvæltning ville det hjælpe med at få fat på AT & T's nylige transaktioner, især under nuværende administrerende direktør John Stankey. Som altid betyder sammenhæng.

I løbet af de sidste seks år har AT&T foretaget en række bevægelser, der afvikler skade på virksomheden. I 2015 stod Stankey (den daværende administrerende direktør for AT&T Entertainment and Internet Service) i spidsen for et opkøb af DirecTV for 67 milliarder dollars inklusive gæld. Siden købet er betalings-tv-pakken spiret nedad med et irreversibelt fald.

Et år senere begyndte AT&T sin overtagelse af Time Warner, der løb ind i betydelig modstand fra Justitsministeriet. Efter at have vundet sagen i 2018 betalte virksomheden 85 milliarder dollars ud og omdøbte den som WarnerMedia. I 2020 gentog investorens bekymring over AT & T's gældsbelastning på $ 150B og forsøg på at konkurrere i underholdningsmedier i hele Wall Street. AT&T var det eneste store firma med et Hollywood-fodaftryk, der faktisk gjorde mister markedsværdien i løbet af de sidste 18 måneder.

Stankey blev forfremmet til AT&T CEO i april 2020. I februar 2021 solgte virksomheden sin DirecTV-forretning med et stort tab i en aftale på 7,8 milliarder dollars med TPG Capital. Nu, tre år efter erhvervelsen af ​​WarnerMedia, fratrækker AT&T det for kun 43 milliarder dollars eller omtrent halvdelen af ​​det, det oprindeligt betalte. Suboptimal.

Der er to måder at se på dette seneste træk:

Den første er som en koncession at AT&T mislæsede sin evne til at bruge WarnerMedia underholdningsaktiver og HBO Max til at drive forretning til sine kernetelekommunikationsbestræbelser. WarnerMedia leverede ikke nok fortjeneste under AT&T til at lette Wall Street-bekymringerne, og den massivt dyre omdrejningspunkt til streaming har været en distraktion i stedet for en tilføjelse til AT & Ts primære satsninger. Udefra er det bemærkelsesværdigt let at se på dette skridt som en pinlig branchefejl.

Jo mere optimistiske udsigter er, at et joint venture, hvor AT&T er den største aktionær, ikke vifter med det hvide flag, men en mulighed for at skabe mere værdi for investorer uden for AT&T. Ifølge tidligere Viacom digitale medier exec og grundlægger af streaming nyhedsbrev PARKOR Andrew Rosen, AT & T's økosystem har ikke leveret vækst, men HBO Max's detail-DTC-forretning har været det. Så WarnerMedia og HBO Max kan have det bedre uden for AT & T's økosystem at vokse og tilpasse sig end inden for AT&T.

Det potentielle fordele i Rosens øjne inkluderer overførsel af gæld til en ny enhed til gengæld for nogle kontanter. AT & Ts nettogæld på $ 168,9 mia. Reduceres pludselig med mere end 15%.

Alligevel er det umuligt at ignorere den rutsjebane, som WarnerMedia-medarbejdere har overtaget de sidste tre år. Efter adskillige større hierarkiske og organisatoriske omstruktureringer, herunder udvisning af langsigtede Time Warner-ledere samt en karruseldør til nyansættelser, står virksomheden overfor endnu en betydelig revision. Det er udmattende.

De strategiske aktiver WarnerMedia og Discovery bringer til bordet

Den gode nyhed er, at denne fusion hovedsagelig handler om sammensmeltning af komplementære stykker. Opdagelsestrafik til billige, meget bingeable ikke-skripterede priser som f.eks 90 dages forlovede . WarnerMedia har en lang og opbevaret track record af premium programmering lige fra Warner Bros. blockbuster-film til HBO's bibliotek med prestigefyldte tv-tilbud og mere. Det er en additiv fusion med mindre overlapning end f.eks. Disneys erhvervelse af Fox . De to virksomheder har en bred portefølje af programmeringshubs.

Her er tingene dog vanskelige. Begge enheder har stadig et stort fodaftryk i lineært tv. WarnerMedias Turner Broadcasting-division (TNT, TBS, CNN) såvel som kabeloperationer som HBO holder det bundet til det ældre medium, ligesom Discovery Inc. via Discovery Channel, Animal Planet, Science Channel og TLC.

Medmindre WarnerMedia-Discovery pludselig får vinger, er det uklart, hvor meget længere deres tilknytning til ældre medier vil være i stand til at returnere betydelig værdi.

Per Discoverys egne indtjeningsrapport , virksomheden er den mest sete betalings-tv-portefølje i USA og tjente 67% af sine 2,79 mia. $ i 2020-indtægter fra indenlandske netværk. Dette gør det muligt for det kombinerede selskab at udvinde et betydeligt værdiniveau fra lineær forretning, som stadig ligger på 74 millioner kunder i USA. Op mod 6 millioner kunder vælger at skære ledningen hvert år, og modellen sidder fast i et frit fald . Medmindre WarnerMedia-Discovery pludselig får vinger, er det uklart, hvor meget længere deres tilknytning til ældre medier vil være i stand til at returnere betydelig værdi.

Det er dog ikke alt undergang. Discovery kan give WarnerMedia en større indflydelsessfære i udlandet med kanaler i Australien og New Zealand (HBO Max planlægger at rulle ud på internationale markeder i sommer.) På sportsudsendelsesfronten kombinerer Turner Sports med Discoverys Eurosport potentialet til at være en dominerende kraft i branchen. Som vi har set i de seneste år, er sportsudsendelsesrettigheder blandt de mest værdifulde aktiver i tv-økosystemet.

Men hvad sker der med det nye selskabs streamingindsats? Discovery +, der blev lanceret i januar, har hidtil optjent mere end 13 millioner abonnenter, og Discovery har samlet set op mod 15 millioner D2C-abonnenter. HBO Max (som blev lanceret for et år siden) og HBO har tilsammen 64 millioner abonnenter globalt. Bliver Discovery + og HBO Max pludselig et dobbelt bundt? Grupperingen af ​​tilsyneladende forskellige streamingplatforme har gjort underværker for Disney, hvilket tilskriver meget af dens vækst til sin Disney +, Hulu og ESPN + -pakke. Eller fusionerer det nyligt fusionerede selskab begge sine streamingtjenester for at danne en større generalistplatform à la Netflix? Vil den nye WarnerMedia-Discovery-enhed holde brugerne inden for sit streaming-økosystem med en bro imellem Game of Thrones og Flip eller Flop ?

Det er allerede blevet annonceret, at HBO Max vil udrulle et annoncesupporteret niveau i sommer, som rygtes at være prissat til $ 9,99 pr. Måned . Discovery + tilbyder allerede to AVOD-muligheder til $ 4,99 og $ 6,99 pr. Måned. Det er stadig at se, hvordan de separate streamingtjenester håndteres fremadrettet. Men sammen, uanset hvilken form det tager, har det en bedre chance for at bane sig ind i finalen tre til fem SVOD-platforme efterlades stående .

WarnerMedia-Discoverys nye lederskab er en omrystning

Det er blevet rapporteret af flere forretninger, at Discovery-administrerende direktør David Zaslav vil lede det kombinerede selskab som administrerende direktør, mens Jason Kilar, der kun har været WarnerMedia-administrerende direktør i et år, vil lede virksomhedens direkte skub til forbruger. Selvom målet er at give Kilar et mere fokuseret imperium til at herske, er det svært ikke at se dette som noget af en degradering. Pandemien fremskyndede Hollywoods overgang til streaming og omdannede direkte-til-forbruger-forretning til den mest vitale operation.

Alligevel befinder Zaslav, der opretholder stærke forbindelser med CNN-chef Jeff Zucker og Liberty Medias John Malone (den største aktionær i Discovery Communications), sig pludselig i spidsen for et af verdens største underholdningsmedieimperier. I mellemtiden mister Kilar kontrollen over teater- og netværksvirksomhed.

OPDATERING 12:48: Ifølge New York Times , Jason Kilar forhandler om sin exit fra WarnerMedia.