Hertz indgav kapitel 11 konkursbeskyttelse den 22. maj.Spencer Platt / Getty Images På dette tidspunkt i pandemien er det næppe nyheder om, at et århundrede gammelt amerikansk mærke er gået konkurs. Men Hertz, landets næststørste biludlejningsfirma, er i modsætning til enhver konkurs, vi har set før.
Den 22. maj indgav Hertz kapitel 11-beskyttelse, efter at dens biludlejningsvirksomhed styrtede ned under nedlukningen af coronavirus. Men mærkeligt steg virksomhedens aktie i de efterfølgende dage. Aktiekursen sprang fra et lavt niveau efter konkurs på $ 0,8 til over $ 5 på bare en uge, hvilket fik Hertz 'ledelsesteam til at tænke, at det faktisk kunne være i stand til at rejse nogle nye midler på aktiemarkedet, da investorinteressen er så høj.
Og det gjorde det næsten. Sidste fredag vandt Hertz konkursretlig godkendelse af at sælge op til 1 milliard dollars i ny almindelig aktie. Mandag sagde virksomheden i en lovgivningsmæssig ansøgning, at den planlægger at rejse 500 millioner dollars i den nye aktieudstedelse.
Hertz's tilbud omfattede en kold advarsel: disse nye aktier vil sandsynligvis være værdiløse, medmindre der sker noget mirakuløst.
Selvom vi ikke kan forudsige, hvordan vores almindelige aktier vil blive behandlet i henhold til en plan, forventer vi, at fælles aktionærer ikke ville få et opsving, før virksomheden tilbagebetaler enhver gældsholder, sikret og usikret, sagde virksomheden Mandags arkivering . Der er en betydelig risiko for, at indehaverne af vores almindelige aktier ikke får nogen genopretning i henhold til kapitel 11-sagerne, og at vores fælles bestand vil være værdiløs.
Situationen rejste nogle øjenbryn lige uden for flagermusen.
Et konkursfirma, der udsteder aktier, er meget sjældent. Jeg kan ikke huske, at dette nogensinde har fundet sted før, sagde Steve Sosnick, chefstrateg i mæglerfirmaet Interactive Brokers, til Braganca i denne uge.
Det søger at rejse midler fra aktionærer, der kun vil blive betalt tilbage, efter at al gæld er betalt. Dette er en meget sjælden begivenhed, og i modsætning til noget, vi nogensinde har set før, fortæller nødlidende analytikere hos Reorg, en global udbyder af finansiel efterretning, Braganca i en e-mail. Hertz drager effektivt fordel af en afbrydelse mellem gæld og aktiemarkeder.
I en konkursbehandling betales gældsindehavere før aktiehavere. Og detailaktionærer er den sidste gruppe af aktieejere, der skal betales. I øjeblikket handler Hertzs langsigtede obligationer til mindre end 100 cent på dollaren, hvilket betyder, at den ikke har penge nok til at tilbagebetale obligationsindehavere i tilfælde af likvidation.
Begrundelsen fra selskabets side er, at egenkapitalen øger sandsynligheden for genopretning for nuværende aktie- og obligationsindehavere, forklarede Sosnick. [Men] obligationsejere ser en lav chance for fuld genopretning. Hvis obligationsejerne ikke får fuld inddrivelse, betyder det, at egenkapitalen i det væsentlige er værdiløs.
Hvis den nye aktie viser sig at være værdiløs, hvem ville da køberne sagsøge? Virksomheden vil være konkurs alligevel, tilføjede han.
Indtil videre har aktieplanen ramt en mur i SEC. Onsdag afslørede Hertz i en anden ansøgning, at den havde modtaget en meddelelse fra markedsregulatorens Division of Corporation Finance, der anmodede om yderligere gennemgang af sin fundraisingplan. Aktieudstedelsen vil blive sat i bero, indtil gennemgangen er afsluttet, sagde Hertz.
I mellemtiden har New York Stock Exchange påbegyndt processen med at fjerne Hertz-aktier helt. Den 26. maj sendte fondsbørsen en afnotering til Hertz og sagde, at dens aktier ikke længere er egnede til handel på det offentlige marked. Siden da har Hertz appelleret beslutningen og venter på en høring, der normalt tager et par måneder. Indtil da vil dets aktie fortsætte med at handle på NYSE.
